전쟁보다 무서운 금리 금값 하락 (금리인상, 중국수요, 안전자산)

 온스당 4311달러. 올해 1월 사상 최고가 5626달러와 비교하면 불과 5개월 만에 30% 가까이 빠진 수치입니다. 저도 이 숫자를 보고 잠깐 멍했습니다. 전쟁이 한창인데 안전자산인 금이 왜 이렇게 힘을 못 쓰는 걸까요? 그 배경을 들여다보면 생각보다 구조적인 이야기가 숨어 있습니다.

전쟁보다 강한 금리, 금값을 누르는 진짜 변수

 지정학적 리스크, 즉 전쟁이나 분쟁 같은 국제 정치적 불안 요소는 전통적으로 금값을 밀어 올리는 재료였습니다. 그런데 이번에는 그 공식이 잘 안 먹히고 있습니다. 중동 전쟁이 장기화되면서 오히려 고유가를 불러왔고, 그 고유가가 인플레이션(물가 상승)을 자극하고 있기 때문입니다.

 여기서 핵심은 금리입니다. 금은 이자를 지급하지 않는 무수익 자산입니다. 쉽게 말해, 금리가 높아질수록 채권이나 예금 같은 이자 지급 자산이 더 매력적으로 보이고, 상대적으로 금의 투자 가치는 떨어지게 됩니다. 지금 시장이 딱 그 상황입니다.

 실제로 골드만삭스는 최근 보고서에서 올해 미국 연방준비제도(Fed)의 기준금리 인하 전망을 완전히 철회했습니다. 당초 올해 12월 인하를 예상했던 시점을 내년 6월로 늦췄고, 노동시장이 예상보다 견조하다는 점을 주된 이유로 꼽았습니다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연말까지 기준금리가 0.25%포인트 이상 오를 확률은 75.7%에 달합니다([출처: CME Group FedWatch](https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html)). 한 달 전만 해도 금리 동결 전망이 75.1%로 우세했는데, 단 한 달 만에 시장 분위기가 완전히 뒤집힌 셈입니다.

 제가 예전부터 느껴온 건데, 금 투자는 단순히 "세상이 불안하면 오른다"는 공식만으로 접근하면 반드시 허를 찔리는 순간이 옵니다. 이번이 딱 그 경우입니다.

 통화정책에 가장 민감하게 반응하는 2년 만기 미국 국채 금리는 지난 5일 연 4.147%로 1년 4개월 만에 가장 높은 수준을 기록했습니다. 이 지표는 시장이 금리 인상을 어느 정도 선반영하고 있다는 신호로 읽힙니다.

중국 골드러시의 급랭, 소매 판매 21% 급감

 금값 상승의 또 다른 엔진이었던 중국 수요도 빠르게 식고 있습니다. 올해 초까지만 해도 중국 소비자들의 금 매입 열풍, 이른바 골드러시는 전 세계 시세를 끌어올리는 핵심 동력이었습니다. 상하이 유가든(예원)의 한 보석상은 올해 첫 두 달 동안 하루에 2~3kg씩 팔려나가던 금이, 지금은 하루 100~200g 수준으로 뚝 떨어졌다고 말합니다. 불과 두 달 만에 매출이 90% 가까이 사라진 것입니다.

 이 변화는 통계로도 확인됩니다. 중국 국가통계국(NBS) 자료에 따르면 금·은을 포함한 보석류 소매 판매가 전년 동기 대비 21.3% 급감했습니다. 무려 15개월 연속 이어지던 성장세가 한 달 만에 마이너스로 돌아선 것입니다([출처: 중국 국가통계국](https://www.stats.gov.cn)).

 상하이 금거래소(SGE)에서 세운 올해 최고가인 1그램당 1255위안과 비교하면 현재 가격은 20% 이상 하락한 상태입니다. SGE란 중국 내 금 현물 및 선물 거래가 이루어지는 공식 귀금속 거래소로, 국제 금 시세에 직접적인 영향을 미치는 핵심 시장입니다.

 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 중국 소비자들이 이렇게 빠르게 돌아설 줄은 몰랐습니다. 일반적으로 중국 수요는 금값의 하방 지지선 역할을 한다고 알려져 있는데, 민간 소매 수요가 이 정도로 빠지면 중앙은행 매입만으로 버티기가 쉽지 않습니다.

 현재 금값에 영향을 미치는 주요 변수들을 정리하면 다음과 같습니다.

- 미국 연준의 금리 인상 가능성 강화 (연말 인상 확률 75.7%)
- 중국 보석류 소매 판매 21.3% 급감
- 은 선물 가격 한 달 새 17% 하락, 최고가 대비 반 토막
- 2년 만기 미국 국채 금리 1년 4개월 최고 수준 기록
- 골드만삭스·노무라 등 주요 IB의 금리 인하 전망 철회

 

[사진출처 : 뉴시스]

안전자산의 역설, 지금 금을 사야 할까

 금을 흔히 안전자산이라고 부릅니다. 안전자산이란 시장 불안이 커질 때 가치를 보존하거나 오히려 오르는 자산을 뜻하는데, 국채·달러·금이 대표적입니다. 그런데 지금은 이 안전자산 논리가 제대로 작동하지 않고 있습니다.

 중동 전쟁이라는 지정학적 리스크가 오히려 고유가를 통해 인플레이션을 자극하고, 그 인플레이션이 금리 인상 압력으로 이어지는 역설적인 구조가 만들어졌기 때문입니다. 제 경험상 이런 구조가 한 번 자리를 잡으면 단기 반등이 와도 금방 다시 눌리는 경우가 많았습니다.

 가오카오(중국 대학 입학시험) 시즌인 6월 소매 지표가 더 악화될 것이라는 전망도 나오고 있고, 베스 해맥 클리블랜드 연방준비은행 총재도 "높은 인플레이션이 굳어질 위험이 고용 둔화 위험보다 더 우려된다"고 직접 언급했습니다. 오는 10일 발표되는 미국 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 4.3% 상승할 것으로 예상되는 만큼, 이 수치가 현실화되면 금값에 추가 하방 압력이 생길 가능성이 있습니다. CPI란 소비자들이 실제로 구매하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 인플레이션 수준을 가늠하는 가장 대표적인 잣대입니다.

 다만 중국 인민은행이 19개월 연속으로 금 보유량을 늘리고 있다는 점은 여전히 눈여겨볼 만합니다. 현재 보유량은 7496만 온스로, 중앙은행들의 꾸준한 매입이 급격한 추가 하락을 어느 정도 막아주는 역할은 하고 있습니다.

 지금 금을 매수해야 할지 고민이라면, 저는 단기 반등보다는 하반기 금리 경로가 확인될 때까지 여유를 두고 보는 편이 낫다고 생각합니다. 은(銀) 선물의 경우 최고가 대비 반 토막 수준까지 내려온 점은 장기 관점에서 흥미로운 구간이지만, 변동성이 금보다 훨씬 크다는 점은 감안해야 합니다. 이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.

참고:

https://v.daum.net/v/20260608182701015