코스피 7500 에서 꼭 챙겨야 할 것은? (지수 상승, 양극화 장세, 쏠림 현상)

뉴스에서 코스피 7500 돌파 소식이 쏟아지는데, 정작 내 계좌는 빨간불 하나 없이 파란색 일색인 경험, 한 번쯤 해보셨을 겁니다. 저도 이번에 정확히 그 상황을 겪었습니다. 지수는 사흘 만에 13%를 넘게 올랐는데, 제 포트폴리오는 오히려 마이너스였습니다. 이게 단순한 운의 문제일까 싶어서 데이터를 직접 뜯어봤습니다.

지수는 7500인데 내 종목만 안 오른 이유: 쏠림 현상

불장이라고 하면 대부분 시장 전체가 고르게 오르는 그림을 떠올립니다. 저도 그렇게 믿었습니다. 그런데 이번 7000피 랠리에서 실제 데이터는 전혀 달랐습니다.

코스피가 3거래일 만에 13.51% 급등하는 동안, 상승 종목은 285개였고 하락 종목은 605개였습니다. 거기에 보합 종목 58개까지 더하면 오르지 못한 종목이 663개로, 상승 종목보다 2.3배 많았습니다. 10종목 중 7개는 사실상 불장에서 소외된 셈입니다.

이 현상의 핵심은 시총 가중 방식에 있습니다. 코스피 지수는 시가총액 가중 방식으로 산출됩니다. 쉽게 말해, 덩치 큰 종목이 오르면 지수도 크게 오르는 구조입니다. 이번 랠리에서 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목의 시가총액 합계가 유가증권시장 전체의 45.1%를 차지했습니다. 이 두 종목이 각각 14%, 10% 넘게 급등하니 지수가 치솟는 건 당연했고, 나머지 종목들은 지수 뒤에 숨어 조용히 빠지고 있었던 것입니다.

실제로 같은 기간 코스피 개별 종목의 평균 등락률은 -0.49%였습니다. 중앙값은 -1.62%까지 내려갔습니다. 중앙값이란 수익률 순서대로 종목을 줄 세웠을 때 정가운데 있는 종목의 수익률을 말합니다. 지수는 두 자릿수로 올랐는데, 딱 중간에 있는 종목조차 마이너스라는 뜻입니다. 제가 경험상 느낀 괴리감이 숫자로 그대로 나왔습니다.

이번 7000피 랠리에서 체감 수익률을 갈라놓은 핵심 요인을 정리하면 다음과 같습니다.

- 삼성전자·SK하이닉스 두 종목이 전체 시총의 45.1%를 차지하며 지수를 독점적으로 끌어올림
- 코스피 상승률 13.51%를 웃돈 종목은 전체의 4.6%인 44개에 불과
- 개별 종목 평균 수익률은 -0.49%, 중앙값은 -1.62%로 대다수 투자자는 손실 구간

일반적으로 "코스피가 오르면 대부분의 종목이 오른다"고 알려져 있지만, 제 경험상 이번 장세는 완전히 달랐습니다. 지수 상승을 보고 올라탄 개인들이 오히려 대형 반도체주 외에는 수익을 내지 못하는 구조였습니다.

변동성 지수와 외국인 매도: 불안한 단면

불장에서 이상한 신호를 하나 더 발견했습니다. 코스피200 변동성 지수인 VKOSPI가 지수 급등과 함께 오히려 올라갔다는 점입니다. VKOSPI란 코스피200 옵션 시장에서 도출되는 지수로, 향후 30일간 시장 변동성에 대한 투자자들의 기대치를 수치화한 것입니다. 흔히 '공포 지수'라고도 불리는데, 이 수치가 높을수록 시장 참여자들이 앞날을 불안하게 보고 있다는 신호입니다.

3월 미·이란 전쟁 직후 80선까지 치솟았던 VKOSPI는 한동안 진정세를 보이며 48선까지 내려왔지만, 이번 7000피 랠리 기간에 다시 60선 위로 올라섰습니다. 지수는 신고가를 쓰는데 공포 지수도 같이 오른다는 건, 이번 상승이 시장 전체의 균형 있는 회복이 아니라 특정 종목과 테마에 유동성이 집중된 과열 상태에 가깝다는 뜻으로 읽혔습니다.

수급 흐름도 마찬가지였습니다. 코스피가 장중 7500선을 처음 돌파한 날, 개인투자자는 약 6조 원에 육박하는 순매수를 기록했습니다. 기관도 1조 원 넘게 사들였지만, 외국인은 7조1500억 원을 순매도했습니다. 외국인이 차익 실현에 나서는 물량을 개인이 받아내는 구조였습니다. 이런 수급 흐름은 포모(FOMO) 심리와 맞닿아 있습니다. FOMO란 'Fear Of Missing Out'의 약자로, 상승장에서 혼자 소외될 것 같다는 불안 심리를 말합니다. 이 심리가 강해질수록 고점 추격 매수가 늘어나고, 대규모 차익 실현의 상대방이 될 가능성도 커집니다.

NH투자증권은 코스피 12개월 선행 목표치를 9000포인트로 상향 조정하면서도, 빠른 이익 추정치 상향과 특정 종목 쏠림, 포모에 대한 부담이 남아 있다고 진단했습니다([출처: NH투자증권](https://www.nhqv.com)). 자본시장연구원도 "코스피 7000을 이렇게 빠르게 달성할 것이라고 아무도 예측하지 못했다"며 개인투자자의 무리한 방향성 베팅을 경계해야 한다고 당부했습니다([출처: 자본시장연구원](https://www.kcmi.re.kr)).

솔직히 이 부분은 예상 밖이었습니다. 불장이라는 말에 끌려 반도체 외 종목을 추가 매수했다가 수익은커녕 평가손을 키운 경험이 있어서, 이번 데이터를 보고 제 판단이 얼마나 지수에 속은 것인지 다시 한번 확인했습니다.

이번 코스피 7500 랠리는 분명 역사적인 사건입니다. 하지만 지수 숫자 하나만 보고 시장 전체가 오른다고 판단하는 건 위험합니다. 데이터가 보여주듯 이번 상승은 반도체 투톱이 이끈 고도로 집중된 장세였고, 대다수 종목은 오히려 소외됐습니다. 지금 같은 변동성 높은 환경에서는 지수 방향보다 실제로 어떤 종목을 들고 있는지가 수익률을 결정합니다. 지수를 보기 전에 자신의 포트폴리오 구성을 먼저 점검해 보시길 권합니다.

이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 아래 이루어져야 합니다.