FOMC 금리 결정 어디로 가나? (동결 전망, 깜짝 인상, 워시 의장)

 연준이 금리를 내릴 거라고 철석같이 믿었다면, 이번 FOMC는 꽤나 당황스러운 이야기가 될 수 있습니다. 저도 솔직히 이번 회의를 앞두고 "어, 또 동결이겠지"라고 가볍게 생각했는데, 시장 데이터를 하나씩 들여다보다 보니 생각보다 훨씬 복잡한 상황이라는 걸 실감했습니다. 동결이냐 인상이냐, 지금 시장이 그 어느 때보다 팽팽하게 갈라져 있습니다.

 

[케빈 워시 미국 연방준비제도 의장 - 머니투데이]

 

5회 연속 동결, 그래도 이번엔 다르다

 

 연방공개시장위원회(FOMC)는 미국의 기준금리를 결정하는 연방준비제도 내 최고 의결기관입니다. 쉽게 말해 미국 경제의 속도를 조절하는 핸들을 쥔 곳이라고 보면 됩니다. 이 FOMC가 28~29일(현지시간) 정례회의를 열고, 한국시간으로 30일 오전 3시에 결과를 발표합니다.

 현재 미국 기준금리는 연 3.50~3.75% 수준입니다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 이번 회의에서 금리가 동결될 확률은 62.1%로, 시장의 기본 시나리오는 여전히 동결 쪽입니다. [출처: CME Group FedWatch]  연준은 올해 들어 이미 네 차례 연속으로 금리를 묶어뒀습니다.

 제가 직접 페드워치를 확인해봤는데, 불과 일주일 전만 해도 인상 확률이 16%에 불과했습니다. 그게 지금 37.9%까지 올라와 있었습니다. 이 숫자가 그냥 숫자처럼 보일 수 있는데, 저는 이게 꽤 의미 있는 시그널이라고 느꼈습니다. 시장이 그냥 지나치던 인상 가능성을 이제는 진지하게 가격에 반영하기 시작했다는 뜻이거든요.

 케빈 워시 연준 의장은 지난달 취임 후 첫 회의에서부터 물가 안정 의지를 강하게 드러냈습니다. 이번에도 트럼프 대통령의 금리 인하 압박에도 불구하고, 경제지표를 중심으로 판단하겠다는 기조를 유지할 것으로 보입니다.

 

깜짝 인상 가능성, 왜 갑자기 커졌나

 

 이번 FOMC가 유독 예측하기 어려운 이유는 중동발 변수 때문입니다. 최근 미국과 이란의 무력 충돌로 국제유가가 배럴당 100달러를 돌파했다가, 미국의 공습 중단 이후 80달러대로 내려앉았습니다. 하지만 종전 양해각서(MOU) 후속 협상이 여전히 불확실하고, 트럼프 대통령이 합의 불발 시 재공격을 예고한 만큼 유가 불안은 언제든 재점화될 수 있습니다.

 여기서 PCE(개인소비지출) 물가지수란 연준이 인플레이션을 판단할 때 가장 중요하게 보는 핵심 지표입니다. 소비자가 실제로 지출한 금액 변화를 추적하기 때문에, CPI(소비자물가지수)보다 경제 현실을 더 잘 반영한다고 평가받습니다. 지난 5월 기준 PCE는 전년 동월 대비 4.1% 상승했고, 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE도 3.4% 올랐습니다. 연준 목표치인 2%를 한참 웃도는 수치입니다. 6월 CPI 역시 3.5% 상승으로 집계됐습니다. [출처: 미국 연방준비제도]

 시타델 증권의 프랭크 플라이트 거시전략 책임자는 "시장이 연준의 매파적 전환 폭을 또다시 과소평가하고 있을 수 있다"고 경고했습니다. 저도 이 발언이 상당히 마음에 걸렸습니다. 제 경험상 시장이 집단적으로 "설마"를 외칠 때, 의외로 그 "설마"가 현실이 되는 경우가 적지 않았거든요.

 예측시장 플랫폼 폴리마켓의 금리인상 확률도 일주일 만에 8%포인트 상승해 27%에 달했습니다. 에스더 조지 전 캔자스시티 연방준비은행 총재는 동결과 인상 확률이 50 대 50이라고까지 말했습니다. 이번 회의가 왜 최근 몇 년 사이 가장 예측하기 어려운 FOMC라는 평가를 받는지, 숫자들이 그걸 고스란히 보여주고 있습니다.

 

뱅크오브아메리카가 꺼낸 "전례 없는 일"이라는 말

 

 
 이 와중에 뱅크오브아메리카(BoA)가 흥미로운 분석을 내놨습니다. BoA의 애널리스트 마크 카바나는 1994년 이후 연방기금 선물 데이터를 분석한 결과, 연준이 사전에 60% 미만의 인상 확률이 반영된 상황에서 금리를 올린 적이 단 한 번도 없었다고 밝혔습니다. 현재 인상 확률이 약 38% 수준이니, 역사적 전례에 비춰보면 이번에 깜짝 인상이 단행되는 것은 말 그대로 "전례 없는 일"이 된다는 겁니다.

 

[미국 기준 금리 추이 - 머니투데이]

 여기서 연방기금 선물(Federal Funds Futures)이란 미래의 기준금리 수준을 예측하는 파생상품입니다. 투자자들이 연준의 금리 결정에 돈을 걸고 거래하는 시장으로, 이 가격을 역산하면 시장이 금리 변화를 어느 정도 확률로 보는지 추정할 수 있습니다.

 저는 이 대목에서 BoA의 분석이 설득력이 있다고 생각했습니다. 연준이 아무리 독립성을 강조하더라도, 시장과 극단적으로 어긋나는 결정을 내리는 것 자체가 또 다른 신뢰 리스크가 될 수 있습니다. 그렇다고 BoA의 시각이 완전히 맞다고 단정하기도 어렵습니다. 워시 의장이 "포워드 가이던스 시대를 끝내겠다"고 공언한 만큼, 이번 회의가 그 말을 증명하는 자리가 될 수도 있다는 반론도 무시하기 어렵습니다.

 이번 FOMC에서 주목해야 할 핵심 변수를 정리하면 다음과 같습니다.

- CME 페드워치 기준 금리인상 확률: 37.9% (일주일 전 대비 +21.9%p)
- 근원 PCE 물가지수: 전년 동월 대비 3.4% 상승 (연준 목표치 2% 상회)
- 국제유가: 배럴당 100달러 돌파 후 80달러대 복귀, 추가 급등 가능성 존재
- 트럼프 대통령: "미국은 세계 최저 금리를 가져야 한다" 인하 압박 지속

 

트럼프의 압박, 워시는 버틸 수 있을까

 

 트럼프 대통령은 FOMC 회의를 하루 앞두고 에어포스원에서 "미국은 세계에서 가장 낮은 금리를 가져야 한다"고 촉구했습니다. GDP 성장률이 8%, 9%, 10%, 심지어 12%까지 갈 수 있다는 주장도 덧붙였습니다. 제 경험상 이런 발언이 나올 때마다 시장은 잠깐 들썩이다가도, 결국 연준의 실제 결정에 집중하는 쪽으로 돌아갑니다.

 그렇다면 워시 의장은 실제로 얼마나 버틸 수 있을까요. 여기서 연준의 독립성이란 정치권의 압력으로부터 벗어나 오직 물가와 고용이라는 경제 목표에만 집중해 통화정책을 결정하는 원칙을 말합니다. 중앙은행이 정권의 입맛에 맞춰 금리를 조절하기 시작하면 장기적으로 인플레이션 통제력을 잃게 된다는 역사적 교훈에서 비롯된 것입니다.

 르네상스 매크로 리서치의 닐 두타 수석이코노미스트는 "앞으로 몇 달 안에 금리 인상이 단행될 것이 분명하다"고 단언했습니다. 그가 지목한 근거 역시 물가 압력이 여전히 해소되지 않았다는 점입니다. 제가 이 부분에서 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 중동 긴장이 다소 완화되자마자 인상론이 가라앉을 거라고 봤는데, 오히려 근원 물가 데이터가 독자적으로 인상 근거를 제공하고 있었습니다.

 트위스트 플래트닝(twist flattening)이란 단기 금리는 오르고 장기 금리는 내리면서 수익률 곡선이 평탄해지는 현상을 말합니다. BoA의 카바나는 만약 연준이 이번에 깜짝 금리 인상을 단행하면, 위험 자산 가격 하락과 성장 기대치 약화로 미국 국채 수익률 곡선이 이 방향으로 움직일 가능성이 높다고 분석했습니다. 금리 인상 하나가 채권 시장 전체의 형태를 바꿀 수 있다는 뜻입니다.

 결국 이번 FOMC는 동결 확률이 여전히 높지만, 그 어느 때보다 인상 가능성을 열어두고 봐야 할 상황입니다. 한국시간으로 30일 오전 3시, 워시 의장이 어떤 선택을 내리느냐에 따라 하반기 글로벌 자산 시장의 방향이 적지 않게 흔들릴 수 있습니다. 투자 판단을 앞두고 있다면 발표 직전 CME 페드워치 수치를 한 번 더 확인해보시길 권합니다. 시장이 보내는 신호가 지금 이 순간에도 계속 바뀌고 있습니다.

 이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 실제 투자 결정은 반드시 전문 금융기관이나 투자 전문가와 상담 후 신중하게 하시기 바랍니다.

 

참고 : https://v.daum.net/v/20260728113127595